Произведение коэффициента финансового цикла к выручке. Операционный, финансовый, производственный циклы предприятия. Финансовый и производственный цикл предприятия

Финансовый цикл - это период, который заключен между датой погашения кредиторской задолженности (оплата покупателями полученных материалов и сырья от поставщиков) и датой погашения дебиторской задолженности (поступление средств от покупателей за полученную ими продукцию). Второе название данного понятия - цикл денежного оборота.

Финансовый цикл имеет продолжительность, определяемую следующей формулой:

ПФЦ = ПОПЗ + ПОДЗ - ПОКЗ,

где ПОПЗ - период обращения производственных запасов;

ПОДЗ - показатель периода обращения ;

ПОКЗ - показатель периода обращения кредиторской задолженности.

Исходя из сказанного, продолжительностью цикла денежного оборота характеризуется средняя продолжительность, связанная с оттоком денежных средств при осуществлении основной производственной деятельности, и притоком в качестве результата производственной и финансовой их деятельности.

Другими словами, финансовый цикл - время, на которое отвлекаются из оборота. Данный показатель является необходимым при определении эффективности хозяйственной деятельности субъекта.

В распоряжении предприятия всегда находится резерв, которым оно может воспользоваться в случае необходимости. Речь идет о денежных ресурсах, представленных кредиторской задолженностью. Действительно, вложенные в производство деньги, не могут извлекаться просто так оттуда с целью покрытия их кратковременного недостатка. Поэтому не идет речь о распродажах производственных запасов по заниженным ценам. Аналогично обстоит дело с дебиторской задолженностью. Для получения дополнительных средств субъект хозяйствования добивается определенных изменений в отношениях с дебиторами.

Финансовый цикл предприятия показывает эффективное регулирование той самой кредиторской задолженности. Так, моментом оплаты можно успешно управлять, а при возникновении критической ситуации - задержать погашение такой задолженности. Другими словами, именно косвенно регулирует объемы текущих денежных средств и должна быть учтена при оценке финансовой деятельности компании.

При проведении анализа деятельности субъекта специалистами отмечается взаимосвязь операционного и финансового циклов, но при этом ими описываются различные стороны функционирования предприятия. Так, с помощью операционного цикла дается и технологического аспектов деятельности компании. Он показывает время, в которое финансовые ресурсы находятся в замороженном состоянии в виде запасов и дебиторской задолженности.

Финансовый цикл показывает именно финансовый аспект деятельности. Из-за оплаты счетов у предприятия возникает некоторый временной лаг - то время, на которое денежные ресурсы извлекаются из оборота, - меньше среднего показателя оборота кредиторской задолженности.

При динамическом сокращении операционного и финансового циклов специалистами данный факт расценивается как положительная тенденция. Снижение размера осуществляется, в основном, за счет увеличения скорости производственного процесса и ускорения оборота дебиторской задолженности. А финансовый цикл может быть уменьшен за счет некоторого уменьшения оборота кредиторской задолженности.

финансовый производственный цикл

Расчет продолжительности финансового цикла

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности представляет собой время, в течение которого денежные циклы отвлечены из оборота.

Продолжительность финансового цикла характеризует среднюю продолжительность между оттоком денежных средств в связи с осуществлением текущей производственной деятельности и их притоком как результатом производственно-финансовой деятельности .

Этот показатель необходим для определения эффективности финансовой деятельности предприятия.

Предприятие всегда располагает резервом, которым можно воспользоваться, если нужны денежные ресурсы. Этот резерв - кредиторская задолженность.

Действительно, деньги, вложенные в производство (сырье, материалы, незавершенное производство и др.), не могут быть извлечены оттуда для покрытия их кратковременного их недостатка - естественно, речь не идет о распродаже производственных запасов по бросовым ценам. Точно также дело обстоит и с дебиторской задолженностью - можно добиваться изменений в отношениях с дебиторами, однако это длительный, не сиюминутный процесс.

Иное дело кредиторская задолженность - моментом оплаты можно управлять, в критической ситуации можно пойти на задержку в погашении задолженности и др. Иными словами, кредиторская задолженность как фактор регулирования текущих денежных средств (естественно, косвенный, а не прямой) более управляема и, следовательно, должна учитываться при характеристике текущей финансовой деятельности на предприятии .

Приведенные аргументы дают основание утверждать, что с позиции управления денежными средствами позиция в отношении неденежных оборотных активов в известной степени может быть отнесена к решениям стратегического или, по крайней мере тактического характера, тогда как принципы управления кредиторской задолженностью имеют непосредственное отношение к регулированию текущей финансовой деятельности в части мобилизации денежных средств. Таким образом, логически доказана необходимость количественной оценки финансовой деятельности предприятия в плане циркуляции денежных средств на предприятии.

Операционный цикл характеризует производственно-технологический аспект деятельности предприятия, общее время, в течение которого финансовые ресурсы заморожены в запасах и дебиторской задолженности. Финансовый цикл - финансовую компоненту деятельности. Поскольку предприятие оплачивает счета предприятия с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.

Несомненно, операционный и финансовый цикл взаимосвязаны; тем не менее, они, в известном смысле, описывают различные стороны процесса функционирования предприятия как хозяйствующего субъекта .

Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле:

ПФЦ = ПОЦ - ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК

где ПОЦ - продолжительность операционного цикла;

ВОК - время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения производственных запасов;

ВОД - время обращения дебиторской задолженности;

Т - длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, т.е. Т = 365).

Расчет обычно ведут по годовым данным, например по годовому балансу.

Для чистоты данных следует брать кредиторскую задолженность в части, относящейся к расчетам за поставленное сырье, материалы и услуги (в частности, краткосрочные кредиты и займы, поставщики и подрядчики, векселя к уплате). То в отношении показателя продолжительности финансового цикла подобного безапелляционного суждения сделать нельзя. Необходим факторный анализ, поскольку, если сокращение продолжительности финансового цикла достигнуто за счет неоправданного замедления оборачиваемости кредиторской задолженности, то подобный факт имеет скорее негативный, нежели позитивный оттенок .

Из формулы следует, что продолжительность финансового цикла зависит от трех факторов; первые два достаточно инерционны, зато последний фактор существенно контролируем управленческим персоналом в плане управления текущими финансовым средствами. Управляя именно этим фактором (в частности, принимая те или иные условия оплаты поставок сырья и материалов, сознательно нарушая платежную дисциплину и т.п.), как раз и пытаются найти оптимальный вариант оперативного управления финансовой деятельностью предприятия.

Определение

Денежный цикл , или цикл оборотного капитала (cash conversion cycle, operating cycle) - это период обращение денежных средств с момента приобретения за них ресурсов (сырья, материалов, рабочей силы) и до момента продажи готовой продукции и получения за нее денег. Данный период выражается в днях и отражает эффективность управления оборотным капиталом организации.

Расчет (формула)

Цикл движения денежных средств представляют в виде суммы трех показателей оборачиваемости, выраженных в днях: оборачиваемость запасов, оборачиваемость дебиторской задолженности и оборачиваемость кредиторской задолженности:

Денежный цикл (в днях) = Оборачиваемость запасов в днях + Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях - Оборачиваемость кредиторской задолженности в днях

Нормальное значение

Короткий денежный цикл позволяет организации быстрее вернуть денежные средства, вложенные в оборотные активы. Чем меньше цикл, тем лучше для организации. Однако конкретная оптимальная длительность денежного цикла сильно зависит от отрасли и особенностей деятельности предприятия. Встречаются даже случаи, когда предприятие имеет отрицательный показатель денежного цикла. Например, такое встречается у предприятий занимающих настолько прочные позиции рыночные позиции, что они могут диктовать условия и покупателям (сокращая период оплаты за свою продукцию) и поставщиками (получая у них отсрочку оплаты).

Александр Леднев Заместитель генерального директора по экономике и финансам ОАО «ТрансВудСервис» (РЖД)
Журнал «Финансовый директор », №2 за 2011 год

Календарь

Выручка за период без учета НДС, руб.

Полная себестоимость отгруженной продукции, руб.

Бюджет доходов и расходов

Материальные затраты на отгруженную продукцию, руб.

Бюджет доходов и расходов

Остаток денежных средств, руб.

Прогнозный баланс

Остатки запасов сырья и материалов, руб.

Прогнозный баланс

Остатки незавершенного производства, руб.

Прогнозный баланс

Остатки готовой продукции, руб.

Прогнозный баланс

Дебиторская задолженность, руб.

Прогнозный баланс

Кредиторская задолженность по поставкам сырья и материалов, руб.

Прогнозный баланс

Прочая кредиторская задолженность, руб.

Прогнозный баланс

Промежуточные расчетные показатели

Период оборота остатков денежных средств, дн.

Период оборота запасов сырья и материалов, дн.

(МЗ х Т) : М

Период оборота незавершенного производства, дн.

(НЗ х Т) : ПС

Период оборота запасов готовой продукции, дн.

(ГП х Т) : ПС

Период инкассации дебиторской задолженности, дн.

(ДЗ х Т) : (В х 1,18)

Период оборота кредиторской задолженности по поставкам сырья и материалов, дн.

(КЗ х Т) : (М х 1,18)

Период оборота прочей кредиторской задолженности, дн.

(ПКЗ х Т) : (ПС х 1,18)

С точки зрения любого финансиста, операционный цикл — это время полного оборота всей суммы оборотных активов. Если проще, это количество дней, которое проходит с момента поступления сырья и материалов на склад компании до реализации готовой продукции. Другой, не менее важный показатель, помогающий контролировать финансовую устойчивость предприятия, продолжительность финансового цикла (время с момента оплаты сырья и материалов до поступления средств за отгруженную продукцию). Наглядно смысл операционного и финансового циклов компании представлен на схеме.

Рисунок. Финансовый и операционный циклы производственного предприятия

Рассчитать продолжительность операционного цикла (ПОЦ) можно, если воспользоваться следующей формулой (расшифровки обозначений, источники исходных данных и промежуточные показатели, используемые при расчете операционного цикла, представлены в табл. 1):

ПОЦ = ПОД + ПОМЗ + ПОНЗ + ПОГП + ПОДЗ.

Формула для вычисления продолжительности финансового цикла будет выглядеть так (расшифровка обозначений — в табл. 1):

ПФЦ = ПОЦ — ПОКЗ — ПОПКЗ.

Опыт практика

Михаил Кацнельсон, вице-президент по финансам и экономике ЗАО «Ланч»

Мы бюджетируем и отслеживаем на ежемесячной основе показатели обоих циклов, а отдельные составляющие — еженедельно. Если есть превышение нормативов, то предпринимаем необходимые шаги. Финансирование оборотных средств происходит максимально за счет «кредиторки», а остаток за счет краткосрочных кредитных инструментов (овердрафтов и кредитных линий), так как использование собственного капитала более выгодно в инвестиционной деятельности (открытие новых точек, ERP-системы и т.д.).

Располагая сведениями о продолжительности финансового цикла, несложно определить реальную потребность предприятия в средствах, необходимых ему для финансирования процесса изготовления и реализации продукции. Рассчитывается общая потребность в оборотных средствах как произведение операционного цикла на среднедневные расходы (отношение производственной себестоимости (ПС) к количеству календарных дней в периоде (Т)). Источником финансирования оборотных средств может быть как собственный, так и заемный капитал. Собственно, это не ново, кредиты на пополнение оборотных средств — нормальная практика многих компаний. Но из-за того, что предприятия зачастую прикидывают на глазок, сколько денег взять займы у банка, более того, просят суммы с запасом, снижается рентабельность бизнеса.

Итак, после того как определен порядок вычисления операционного и финансового циклов, можно переходить к модели управления финансовой устойчивостью компании.

Модель управления финансовой устойчивостью

Все что потребуется для создания модели, с помощью которой финансовый директор сможет спланировать и оценить приемлемость уровня текущей ликвидности, рассчитать потребность в краткосрочных займах на пополнение оборотных средств, — это информация из бюджета доходов и расходов (БДР), а также некоторые прогнозируемые значения балансовых статей. Обязательное требование — помесячная разбивка в бюджетах. Чем чаще будет осуществляться контроль исполнения бюджетов и как следствие контроль над финансовой устойчивостью предприятия, тем лучше. Какие конкретно статьи из бюджета доходов и расходов и прогнозного баланса потребуются для расчетов, показано в таблице 2. А также предстоит рассчитать показатели оборачиваемости и определить продолжительность финансового и операционного циклов (см. табл. 3).

Когда все необходимые исходные данные получены, можно приступать к расчету показателей модели управления финансовой устойчивостью бизнеса (см. табл. 4). Для финансового директора в ней будут наиболее важны такие показатели, как:

Потребность в краткосрочных кредитах, привлекаемых на пополнение оборотных средств;

Плановое значение коэффициента текущей ликвидности.

Потребность в краткосрочных кредитах определяется как разница между суммарной потребностью в оборотных средствах за период (о расчете которого было подробно рассказано выше) и собственным оборотным капиталом.

А расчет планового значения коэффициента текущей ликвидности (Ктл) может быть выполнен по следующей формуле:

Плановый Ктл = Продолжительность операционного цикла х Среднедневной расход средств / Краткосрочные пассивы.

Таблица 2. Исходные данные для построения модели финансовой устойчивости, тыс. руб.

Таблица 3. Данные об оборачиваемости, дн.

* За исключением авансов по основным средствам.

Таблица 4. Модель управления финансовой устойчивостью бизнеса

Предложенная модель позволяет отследить, как изменения операционного и финансового циклов влияют на значение коэффициента текущей ликвидности. Например, из таблицы 4 видно, что в I квартале у компании достаточно высокое значение коэффициента текущей ликвидности — 1,9. После I квартала ситуация кардинально меняется. Компания пересмотрела условия работы с поставщиками — от них была получена отсрочка платежа на два месяца вместо одного. И соответственно текущая ликвидность снизилась до 1. Это означает, что предприятие может обходиться практически без собственного оборотного капитала.

Но, как видно из таблицы 4, в августе и сентябре, когда компания наращивала запасы сырья, роста ликвидности не происходит. Наоборот, значение коэффициента снижается с 1,9 до 1,5. Это объясняется тем, что приобретение дополнительных запасов сырья планируется профинансировать за счет краткосрочной задолженности.

Мнение практика

Дмитрий Костылев, финансовый директор ТД «Олант»

Согласен с автором. Нужно тщательно планировать возможные изменения оборачиваемости, в первую очередь «кредиторки», «дебиторки» и запасов. Если это правило не будет соблюдаться, тогда даже в случае положительной операционной доходности у компании будут просроченные обязательства перед поставщиками, что может повлечь за собой ухудшение условий товарного кредитования со стороны поставщиков. Кроме того, банки, как правило, требуют наличия собственного оборотного капитала. Правда, исторически это относится в первую очередь к компаниям, ведущим оптовую торговлю (необходимо создавать резерв под просроченную дебиторскую задолженность). В нашей компании мы в первую очередь обращаем внимание на регулирование необходимого соотношения периодов оборота кредиторской задолженности поставщикам, с одной стороны, и товарных запасов и дебиторской задолженности по взаиморасчетам с покупателями — с другой. Период оборота этих видов оборотных активов должен быть не ниже периода оборота «кредиторки». Причем практический результат будет, если детализировать аналитику до торговой марки и товарной категории. Особенно это правило важно для обширного ассортимента в несколько десятков и сотен тысяч наименований товара.

В заключение стоит отметить, что понимание сути операционного и финансового циклов дает всю необходимую информацию для расчета потребности в собственных оборотных средствах. Но для этого финансовый директор должен разбираться в сути бизнеса, понимать, как выстроены бизнес-процессы предприятия, насколько они оптимальны и есть ли резервы для их оптимизации.

И еще. При проведении расчетов необходимо учитывать тот факт, что величина собственных оборотных активов постоянно изменяется в течение года, поэтому важно вести постоянный мониторинг изменения параметров модели, ежемесячно сопоставляя плановые и фактические показатели. Предложенная в статье система как нельзя лучше подходит для этих целей. А для того чтобы не только финансовый директор понимал всю значимость и важность сроков финансового и операционного циклов, их влияние на финансовую устойчивость бизнеса, будет нелишним установить за каждый элемент операционного цикла ответственность руководителей. Сделать это можно, если увязать существующую систему бонусов и премий с соответствующими показателями.

Текущая деятельность компании ежедневно связана с превращением активов из одних форм в другие: материалы превращаются в незавершенное производство, которое становится готовой продукцией; готовая продукция отгружается и преобразуется в дебиторскую задолженность, которая в конце-концов возвращается в виде денежных средств от покупателей.

На это требуются деньги. Сегодня я расскажу, как посчитать, сколько денежных средств необходимо для обеспечения процессов и оценить какое количество оборотных средств, возможно, придется дополнительно внести в бизнес.

Что такое операционный цикл

Количество дней которое проходит от того момента, как материал поступил на склад до момента, когда он будет отгружен покупателю в виде готовой продукции, называется операционным циклом.

Чем короче операционный цикл, тем большее количество раз мы сможем обернуть наши активы, и тем больше сможем заработать прибыли. Ведь каждый оборот активов приносит результат в виде прибыли отчетного периода.

Напомню формулу Дюпона:

Как посчитать длительность операционного цикла

Активы состоят из материалов, готовой продукции, дебиторской задолженности. По каждому этому активу необходимо определить длительность периода.

Важно: Когда рассчитываем показатели оборачиваемости учитываем сопоставимые показатели.

Например:

Если рассчитываем оборачиваемость за 2016 год: то то выручку и себестоимость реализованной продукции берем из отчета о доходах и расходах за 2016, а средние остатки, например, материалов вычисляем из как:

Средние остатки материалов = (Остаток Материалов на начало 2016 + Остаток Материалов на конец 2016)/2

Срок оборачиваемости в днях = 365 / Оборачиваемость

Операционный Цикл = Период Оборота Запасов + Период оборота НЗП + Период оборота ГП + Период оборота Дебиторской Задолженности

Операционный Цикл показывает сколько дней необходимо с момента покупки запасов до момента получения денег за отгруженную продукцию. Не менее важным показателем является продолжительность финансового цикла.

Что такое финансовый цикл

Финансовый (денежный цикл) показывает, сколько дней из операционного цикла должно быть профинансировано собственным капиталом.

Среднюю отсрочку, которую предоставляют нам наши поставщики, то есть через какой промежуток времени мы оплачиваем выставленные счета, показывает нам период оборачиваемости кредиторской задолженности:

Посчитаем количество дней, которое должно быть профинансировано с помощью Собственного Капитала, либо с помощью привлечения дополнительного Заемного Капитала (собственно это и есть финансовый цикл):

Чем длиннее Финансовый Цикл, тем больше средств требуется для финансирования деятельности предприятия.

Увеличение Финансового Цикла свидетельствует о том, что у компании возникают проблемы с оборачиваемостью товаров, или с возвратом дебиторской задолженности.

Как посчитать Финансовый Цикл в деньгах

Итак, финансовый цикл это разница в днях между тем сколько нам времени надо, чтобы получить деньги от покупателей и тем, сколько времени готовы терпеть наши поставщики в ожидании платежей. Разница между этими периодами – этот тот отрезок времени, который требует дополнительного финансирования.

Дополнительное финансирование – может быть в виде привлечения средств собственника или получения банковского (заемного) финансирования. Привлечение средств собственника – это в том числе прибыль, которая остается в распоряжении предприятия. При привлечении заемного финансирования следует следить за , и не допускать превышение величины заемного капитала над собственным более чем в 2 раза.

Чтобы перевести Финансовый Цикл в деньги надо взять , который вы использовали при расчете показателей оборачиваемости. Из него берем сумму всех расходов за период. В неё входит в том числе и стоимость реализованного товара, и величина расходов на оплату труда, и сумма управленческих и коммерческих расходов – в общем все расходы, которые вы вычитаете из Выручки.

И тогда количество оборотных средств (кроме кредиторской задолженности поставщиков), которое требуется внести в бизнес считаем так:

Подведем итог

На любую деятельность компании необходимы денежные средства и собственник должен понимать, хватит ли ему собственного капитала или возникнет необходимость привлекать заемный капитал. А если так, то в каком количестве и на какой период.

• Напрямую на прибыль влияет длительность операционного цикла – чем он короче, тем лучше, тем выше прибыль.
• Финансовый цикл по возможности должен быть как можно короче – так вам придется привлекать меньше дополнительных средств.
• Привлекая заемный капитал следител за показателями финансовой устойчивости.